Deuda soberana : problemas y soluciones en la encrucijada

Las decisiones recientes de la justicia estadounidense en el caso "NML Capital, Ltd. v. Republic of Argentina" volvieron a poner la deuda soberana en el centro del debate internacional. Existe un consenso académico e institucional sobre la importancia de resolver las dificultades que enfrentan los Estados en un escenario de reestructuración de su deuda externa; sin embargo, la solución definitiva aún está pendiente. El objetivo de este trabajo es explicar, mediante las herramientas del análisis económico del derecho, cuáles son los problemas actuales de la deuda soberana y cómo se dieron en la experiencia argentina reciente. Después de abordar los problemas desde un enfoque teórico y práctico, se analizan las dos principales alternativas sugeridas desde el derecho para resolverlos: la "solución contractual" o de mercado, a través del uso difundido y universal de las cláusulas de acción colectiva, y la "solución regulatoria", mediante la implementación de un tratado internacional que regule los procesos de reestructuración. El trabajo concluye que la segunda herramienta está en mejores condiciones de dar una respuesta integral y comprensiva para lograr reestructuraciones de deuda soberana ordenadas y predecibles.

Recent decisions of the U.S. courts in re: "NML Capital, Ltd. v. Republic of Argentina" put sovereign debt at the center of the international debate once again. There is an academic and institutional consensus regarding the relevance of solving the problems faced by countries within a debt restructuring scenario. However, the definitive solution is still pending. The purpose of this paper is to explain the current problems of sovereign debt and how they developed in the recent argentine experience from an economic analysis of law perspective. After considering such concerns under a theoretical and practical approach, the analysis focuses on the two main alternatives suggested to solve them from the legal standpoint: the free market or "contractual solution", by means of the widespread and universal use of collective action clauses, and the "regulatory solution", through the implementation of an international convention which regulates the restructuring process. The paper concludes that the second tool is in better conditions to provide a comprehensive solution to achieve the goal of having orderly and predictable sovereign debt restructurings